10. 분석 기록과 복기

기억에 의존하지 않고 자신의 판단을 검증할 수 있게 만드는 방법을 정리합니다.

왜 기록하는가

기억은 결과에 맞춰 바뀝니다. 오른 종목은 "그럴 줄 알았다"가 되고, 떨어진 종목은 "사실 좀 불안했다"가 됩니다. 이것을 사후확신 편향이라고 합니다.

기록하지 않으면 무엇을 배웠는지 알 수 없습니다. 같은 실수를 반복하면서도 반복하고 있다는 사실을 모릅니다.

기록의 목적은 수익률 관리가 아니라 판단 과정의 검증입니다. 결과는 증권사 앱이 알려 주지만, 왜 그렇게 판단했는지는 본인만 남길 수 있습니다.

분석 시점과 자료 출처 기록

모든 판단에는 그때 가지고 있던 정보라는 전제가 붙습니다. 그 전제를 적지 않으면 나중에 평가할 수 없습니다.

작성일: 2026-10-26
기준 자료: 2026년 반기보고서 (2026-08-14 공시)
주가: 52,300원 (2026-10-25 종가)
시가총액: 5.2조 원

출처를 적어 두면 나중에 같은 자료를 다시 펼칠 수 있습니다. "어디서 봤더라"로 시간을 쓰지 않아도 됩니다.

기준 시점이 중요한 이유는 그 이후에 나온 정보로 과거의 판단을 탓하지 않기 위해서입니다. 반기보고서만 보고 내린 판단을 3분기 실적을 알고 나서 평가하면 공정하지 않습니다.

사실, 추정과 의견 구분

한 문단 안에 섞여 있으면 나중에 무엇을 검증해야 할지 알 수 없습니다.

[사실]
- 2026년 상반기 매출 8,200억 원, 전년 동기 대비 +18%
- 영업이익률 11.2% (전년 동기 12.8%)
- A 고객사 비중 42% (사업보고서 II-4)

[추정]
- 이익률 하락은 원재료 가격 상승 때문으로 보인다
- 하반기에도 비슷한 압력이 이어질 것 같다

[의견]
- 고객 집중도가 높아 거래처 변동 위험이 크다고 생각한다
- 현재 가격은 성장이 유지된다는 가정을 반영하고 있다

구분하는 기준은 단순합니다.

구분	판별법
사실	자료에서 그대로 확인할 수 있습니다
추정	사실에서 추론한 것입니다. 틀릴 수 있습니다
의견	가치 판단입니다. 맞고 틀림이 없습니다

시간이 지나 검토할 때 추정만 평가하면 됩니다. 사실은 바뀌지 않고, 의견은 검증 대상이 아닙니다.

차트 관찰 시점, 기간과 지표 설정 기록

차트를 근거로 삼았다면 그때 무엇을 어떻게 봤는지 적어야 재현할 수 있습니다.

관찰일: 2026-10-26
주기: 주봉 (2024-01 ~ 2026-10)
수정주가 적용: 예
스케일: 로그

관찰한 사실
- 2026-03 이후 고점과 저점이 모두 낮아지고 있다
- 2026-09-12 거래량이 평균의 6배, 당일 −9%
  → 같은 날 3분기 실적 하향 공시 확인

사용한 지표
- 20주 이동평균선
- RSI(14)

지표의 설정값까지 적습니다. RSI(14)와 RSI(9)는 다른 신호를 냅니다. 나중에 "그때 과매도였다"고만 적혀 있으면 어느 설정이었는지 알 수 없습니다.

차트에서 이상한 구간을 발견했다면 실제 원인을 자료에서 확인한 뒤 적습니다. 차트만 보고 원인을 상상한 것과 공시로 확인한 것은 신뢰도가 다릅니다.

판단 근거와 재검토 조건 정리

여기가 기록의 핵심입니다. 무엇을 보면 내가 틀렸다고 인정할 것인지 미리 정합니다.

핵심 가정
1. A 고객사와의 거래가 유지된다
2. 영업이익률이 11% 아래로 떨어지지 않는다
3. 신규 B 사업이 2027년부터 매출에 기여한다

재검토 조건
- A 고객사 비중이 30% 아래로 떨어지거나 계약 변경 공시가 나오면
- 2개 분기 연속 영업이익률 10% 미만이면
- B 사업 일정이 6개월 이상 밀리면
- 경쟁사가 같은 기술로 진입하면

이것을 미리 적는 이유는, 나중에는 적을 수 없기 때문입니다. 손실 중일 때는 팔지 않을 이유를 찾게 됩니다. 기준이 없으면 "조금만 더 기다려 보자"가 무한히 연장됩니다.

반대 경우도 적어 둡니다.

가정이 맞아떨어지는 신호
- B 사업 수주 공시
- 이익률이 13% 이상으로 회복

판단 근거를 적을 때 피해야 할 표현이 있습니다.

"요즘 분위기가 좋다"          — 검증할 수 없습니다
"차트가 좋아 보인다"          — 무엇이 어떻게 좋은지 적습니다
"다들 좋다고 한다"            — 근거가 아닙니다
"많이 떨어져서 싸 보인다"      — 떨어진 것과 싼 것은 다릅니다

검증 가능한 문장으로 적는 것이 기준입니다. 적어 놓고 보면 근거가 빈약했다는 것이 드러나기도 합니다. 그 자체가 유용한 결과입니다.

새로운 공시와 실적에 따른 가정 점검

기록은 한 번 쓰고 덮는 것이 아닙니다. 새 정보가 나올 때마다 가정이 여전히 유효한지 확인합니다.

분기 실적이 나왔을 때 하는 작업입니다.

[2026-11-14 3분기 실적 확인]

가정 1 (A 고객 유지)      → 비중 39%로 소폭 하락. 유지로 판단
가정 2 (이익률 11% 이상)  → 10.4%. 기준에 미달
가정 3 (B 사업 2027년)    → 일정 변동 언급 없음

조치: 가정 2가 재검토 조건에 걸림.
     원인을 확인한 결과 일회성 비용이 포함되어 있어
     이것을 제외하면 11.3%. 다음 분기까지 지켜보기로 함.
     단, 2개 분기 연속 미달이면 조건대로 재검토.

조건에 걸렸을 때 그냥 넘어가지 않는 것이 중요합니다. 넘어가더라도 왜 넘어가는지 적어 두면, 나중에 그 판단 자체를 평가할 수 있습니다.

정기적으로 확인할 일정을 정해 두면 놓치지 않습니다.

분기 실적 발표 후 1주 이내 — 가정 점검
반기 1회 — 투자 논리 전체 재검토
수시 — 주요 공시 발생 시

결과와 판단 과정의 구분

가장 중요한 부분입니다. 결과가 좋았다고 판단이 옳았던 것은 아닙니다.

	결과 좋음	결과 나쁨
과정 좋음	그대로 유지	운이 나빴습니다. 과정을 바꾸지 않습니다
과정 나쁨	가장 위험합니다	과정을 고칩니다

오른쪽 위 칸이 함정입니다. 근거 없이 샀는데 올랐다면, 그 방식이 통한다고 학습하게 됩니다. 몇 번 반복되면 확신이 생기고, 금액을 키운 뒤에 무너집니다.

복기할 때 물을 것은 결과가 아니라 과정입니다.

그때 알 수 있었던 정보로 그 판단이 합리적이었나
빠뜨린 자료가 있었나
가정 중 틀린 것은 무엇이었나
그것을 미리 알 수 있는 방법이 있었나
없었다면 — 알 수 없는 영역이었다는 것을 인정합니다

마지막 항목도 중요한 결론입니다. 모든 것을 예측할 수는 없습니다. 알 수 없었던 일에 대해 자신을 탓하면, 다음에는 과도하게 조심하게 됩니다.

반복되는 패턴이 보이면 적어 둡니다.

- 하락장에서 계획보다 빨리 판다
- 익숙한 업종에 과도하게 비중을 둔다
- 손실 중인 종목의 나쁜 소식을 과소평가한다

이런 것들은 한 번의 기록으로는 보이지 않고, 여러 건이 쌓여야 드러납니다.

기록의 형식

도구는 중요하지 않습니다. 텍스트 파일이든 노트든 상관없습니다. 다만 몇 가지는 지키는 편이 좋습니다.

• 종목마다 하나의 문서를 두고 계속 추가합니다
• 새 내용은 날짜를 붙여 아래에 덧붙입니다. 이전 내용을 고치지 않습니다
• 고쳐야 한다면 **"수정: 이전 판단이 틀렸음"**으로 남깁니다

이전 내용을 지우면 자신이 무엇을 생각했는지 추적할 수 없습니다. 틀린 기록이 가장 쓸모 있습니다.

종목명.md

## 2026-10-26 최초 분석
...

## 2026-11-14 3분기 실적 점검
...

## 2027-02-10 가정 수정
이전에 B 사업 기여를 2027년으로 봤으나 일정이 밀렸다.
근거가 되었던 것은 경영진 발언이었는데, 공식 공시가 아니었다.
앞으로는 확정 공시를 기준으로 삼는다.

마지막 줄 같은 것이 쌓이면, 자신의 판단 방식이 조금씩 바뀝니다. 그것이 이 과정 전체의 목적입니다.